Nel mese di dicembre la visione del mercato italiano tra gli operatori è decisamente mutata: da investimenti di cui sbarazzarsi, i BTP si stanno rivelando una grande occasione, per via dei rendimenti che – almeno per le lunghe scadenze – continuano a viaggiare sopra il 6%. Paradossalmente, lo spread alto con un cambiamento del sentiment ha reso estremamente appetibile l’acquisto del debito italiano. Anche i grandi investitori e fondi pensione, che di solito preferiscono restare su territori più tranquilli, stanno aumentando le loro quote di acquisto, rimettendo nuovamente in portafoglio i titoli con scadenza biennale o triennale – quelli con rischi ridotti, nonostante i rendimenti più contenuti.

Gli hedge fund sull’Italia ora sono positivi: non si scommette più sul fallimento dell’Italia. Prevale la fiducia per il nuovo esecutivo. E questo mutamento dei fondi speculativi per eccellenza è considerato da tutti come un ottimo segno, in quanto gli operatori dei fondi hedge sono sempre i primi a percepire i cambiamenti e a decidere dove vale la pena di scommettere.

Che dire di Piazza Affari? Le attese sono che la rinnovata fiducia nel settore obbligazionario influenzi positivamente anche i corsi azionari, ma sarebbe prematuro darlo per certo.

ENEL ritiene questo un buon momento per ritornare su un mercato da cui mancava da due anni con titoli che danno buone opportunità di investimento ai risparmiatori. I proventi dell’offerta per l’azienda significheranno un aumento della capacità di accumulare riserve per far fronte alle esigenze future di nuovi investimenti e di gestione della linea di indebitamento.

In primo luogo, le nostre aziende diventano più contendibili, ovvero la loro proprietà può passare più facilmente di mano e può finire con diventare proprietà di investitori che hanno obiettivi diversi rispetto al bene del nostro paese.

In secondo luogo, i bassi prezzi delle azioni impediscono alle aziende di effettuare nuovi aumenti di capitale e di reperire risorse da dedicare a nuovi investimenti produttivi.

In terzo luogo, valori di mercato bassi non danno gli incentivi giusti al management.

E infine, bassi valori delle azioni impediscono a nuove aziende di affacciarsi al circuito di Borsa.

Occorre rimettere con prepotenza la Borsa al centro dell’attenzione e del dibattito, promuovere maggiormente la Borsa italiana in tutte le missioni all’estero e infine dare dei saggi ma importanti incentivi fiscali a investitori e imprese affinché ritornino con coraggio in Borsa.

* Campari (bevande alcoliche): nell’ultimo mese ha perso circa il 9% del suo valore, ma negli ultimi 5 anni ha guadagnato un bel 30%. E anche dal gennaio di quest’anno può vantare una performance del 5,18%.

* De Longhi (elettrodomestici): pur avendo perso il 25% nell’ultimo mese, il rendimento calcolato a partire dal gennaio di quest’anno è del 7,6%. Nonostante la grave crisi nel 2009, rispetto a cinque anni fa vale il 127% in più.

* Datalogic (codici a barre, quotata sul segmento Star), ha perso il 3% negli ultimi 30 giorni, ma rispetto all’inizio dell’anno resiste con un frazionale +0,4 %, che sul quinquennio sfiora il 10%.

* Sol (gas tecnici, assistenza medicinale), ha perso solo lo 0,6% quest’ultimo mese, ma segna un +9,2 dall’inizio dell’anno. Rispetto a 5 anni fa è un +17%.

Tra le aziende che nell’ultima terrificante settimana hanno registrato un segno più, e quindi fanno ben sperare per il futuro ci sono: Molmed (biotecnologie, +23%), Cogeme (componenti per auto, +18%), Aedes (immobiliare, +14%), Lazio (+12,4%).

Invece, dall’inizio dell’anno risultano positivi: Damiani (+20%, gioielli), Fullsix (+60%, marketing e pubblicità).

Sembrano cifre basse, ma basta confrontarle con le perdite negli ultimi 5 anni dei colossi, per convincersi che chi si accontenta gode: Unicredit -80%, Intesa Sanpaolo più del -70%, Eni -50% e Telecom -60%.

Nella primavera 2009, i timori suscitati dalla crisi globale erano così tanti che l’ansia fece spostare la maggior parte dei risparmi su investimenti più sicuri. A sonni più tranquilli non hanno però fatto riscontro rendimenti particolarmente alti. Infatti, su un arco di tempo di uno o due anni, tutti e dieci i maxi-comparti azionari europei individuati da MSCI (Morgan Stanley Capital International) hanno reso di più degli investimenti obbligazionari. Per la precisione, nell’ultimo anno, e per la prima volta, nove settori su dieci segnano percentuali precedute positive (fa eccezione il comparto dei Servizi di pubblica utilità, ma la perdita è di appena 0,77%). Sull’arco dei due anni le dieci le famiglie di titoli risultano tutte positive.

Del senno di poi son piene le fosse, ma – comunque sia – ancora una volta è valso il principio secondo cui quando ci sono brusche cadute, i coraggiosi e (con un po’ di fortuna) possono mettere in cassa buoni recuperi. In altre parole: i mercati prima o poi si riprendono, anche se non si può mai prevedere quando.

Chi ha investito in obbligazioni, in media ha perduto qualcosina sui 12 mesi (-0,01% più l’inflazione), mentre sui 24 mesi ha guadagnato il +3,19%.

Quali sono i comparti azionari che hanno reso di più? Materie prime (+78,82%), Industriali (+62,91%), Consumi di lusso e Discrezionali (+58,92%), Consumi di base (+53,34%), seguiti da Alta Tecnologia (+27,22%), Finanza (+27,46%), Energia (+29,24%), Telecomunicazioni (+30,23%) e Salute (+35,61%). Fanalino di coda i Servizi di pubblica utilità, che con un +9,51% hanno reso comunque tre volte di più delle obbligazioni.

Oggi come oggi, infatti, circa il 50% degli azionisti non ha modo di partecipare alle assemblee e non ha sotto mano molti dati importanti riguardanti le aziende quotate in Borsa che pure finanzia, fatta eccezione per i report pubblicati sui relativi siti Internet. Il rischio sempre dietro l’angolo è che l’oligopolio porti alla pericolosa deriva e al totalitarismo finanziario. E per le società stesse, avere la possibilità di dialogare con le “minoranze” e consentire loro di partecipare più da vicino alla vita delle imprese stimolandole ad adottare comportamenti sempre più trasparenti e sostenibili (a livello finanziario ma anche etico, sociale e ambientale) è un elemento di notevole arricchimento.

La questione riguarda da vicino centinaia di migliaia di azionisti retail ma anche casse di previdenza, fondi pensione e investitori esteri. Agevolare la partecipazione dell’azionista di minoranza alle assemblee non è solo un modo per tutelare il singolo o fare raggiungere meglio gli scopi istituzionali delle casse di previdenza, ma anche per dare al mercato un respiro e un passo diversi da quelli che finora ha avuto, per ridare slancio a una finanza ancora attanagliata dalla crisi, oltre che tutelare l’economia nazionale.

I dividendi più consistenti saranno distribuiti dal settore energetico, dall’industria alimentare e dal comparto dei beni di lusso.

La cedola più elevata sarà pagata da Enel: 0,18 euro a saldo il prossimo 20 giugno (il rendimento è prossimo al 7%). Non male anche Snam Rete Gas (dividendo di 0,14 euro) ed Eni (0,50 euro) entrambe a saldo il 23 maggio 2011 con circa il 6% di rendimento. Brillano anche Intesa Sanpaolo con 0,08 euro per i titoli ordinari (saranno versati il 23 maggio e corrispondono a circa il 4%) e Generali (0,55 euro il 16 maggio per un buon 3%). Molto soddisfacente anche Telecom Italia con 0,058 euro il 18 aprile (con uno stabile 5%). Fiat verserà il 18 aprile un dividendo di 0,09 euro per le azioni ordinarie e di 0,31 euro per le azioni di risparmio e le azioni privilegiate.

Nei mesi passati il consenso è stato praticamente unanime sull’importanza dell’operazione. Dal punto di vista economico la decisione è storia per almeno due ragioni: crea una maggiore indipendenza strategica fra due entità che, separate, potranno svilupparsi meglio in futuro, anche mediante acquisizioni ed alleanze. Inoltre, consente ai mercati finanziari e agli investitori di valutare con maggior precisione due tipi di business molto diversi tra loro per struttura, margini e tassi di crescita; ed è destinata portare molto più interesse sui titoli Fiat, rivolgendosi a un pubblico di investitori assai più ampio che in passato. Per onestà bisogna anche dire che l’operazione non è priva di rischi. Infatti, in questo modo si perde del tutto la possibilità, più volte sfruttata in passato, di usare gli introiti derivanti dal settore industriale come stampella del settore auto durante i periodi di crisi. Inoltre, il piano di Marchionne per queste due società è molto aggressivo e prevede per i prossimi quattro anni il raddoppio del fatturato dell’auto e il raddoppio della marginalità di Fiat Industrial. Un piano che sarà realizzabile solo con una forte penetrazione nei mercati emergenti (soprattutto Cina, India e Russa), nei quali però Fiat al momento è poco presente.

In ogni caso, a poche ore dall’apertura di Piazza Affari, le due azioni valgono insieme già circa il 2% più di quello che valeva l’intera unica Fiat alla fine del 2010.

Si tratta di uno strumento innovativo sui mercati finanziari, inventato da Wall Street per fare da ‘paracadute’ o da ‘salvagente’ alle matricole di Borsa che, se non adeguatamente sostenute, rischiano di fare flop non appena sbarcate sui listini.

Le SPAC sono un modo per capire in fretta se il mercato gradisce o rifiuta, per mettere un freno alla speculazione e attutire gli effetti dell’atterraggio in Borsa delle nuove quotazioni.

In pratica una SPAC è una ‘scatola vuota’ che raccoglie liquidità, investe i fondi raccolti tra i sottoscrittori in titoli affidabili ed entra in Borsa. A questo punto ha due anni di tempo per concludere un accordo (e uno solo) con un’azienda non ancora quotata. Gli sponsor devono cercare sul mercato una società ‘target’ e rilevarne una quota di minoranza. Se gli investitori della SPAC non gradiscono la scelta in percentuale superiore al 30-35%, la SPAC viene liquidata e i sottoscrittori sono rimborsati con gli interessi maturati nel frattempo. Se invece gli investitori danno l’okay, la società target viene assorbita nella SPAC e si trova già bell’e quotata nei listini. Gli investitori diventano soci dell’azienda in questione e la SPAC sparisce, andando a costituire il flottante della società.

La prima SPAC della Borsa di Milano sarà lanciata dal trio Vito Gamberale- Roland Berger-e Carlo Mammola, si chiamerà  Italy1 e sarà rivolta solo a investitori istituzionali, non a piccoli risparmiatori. L’Ipo dovrebbe chiudersi entro l’inizio di dicembre e mira alla raccolta di almeno 150 milioni di euro da investire in una partecipazione di minoranza di una società non quotata (che abbia un giro d’affari i 700-800 milioni, probabilmente del settore alimentare, della moda, della meccanica di precisione o dell’igiene personale).

Secondo fonti finanziarie, anche altre banche italiane sono al lavoro per lanciare due o tre SPAC a Piazza Affari nei prossimi mesi.

L’IPO inizia oggi e si andrà avanti fino al 29 di questo mese. Enel propone al mercato circa il 30% delle azioni, con una forbice di prezzo tra 1,80 e 2,10 euro ad azione, a seconda delle prenotazioni degli investitori. Un totale di 1.400.000.000 azioni acquistabili all’85% da investitori istituzionali e al 15% dal mercato retail. Il titolo verrà quotato a Milano e a Madrid.

Quanto potrà rendere questo investimento? Il dividendo non è all’altezza di quello delle azioni Enel, relativamente alto per i tempi che corrono. Il 30% degli utili sarà dedicato ai dividenti, ma l’interesse risiede principalmente nelle prospettive di crescita e sviluppo dell’azienda Enel, che investirà più di 5 miliardi di euro in nuove iniziative industriali. Bassi anche i rischi di bolle speculative su questo titolo.

Quanto, alla convenienza dell’investimento, il settimanale inglese The Economist rassicura: l’azienda non è solo vento. Con questo intende dire che, possedendo un’alta percentuale di impianti per l’energia idroelettrica e idrotermica, Enel Green Power ha solidi punti di forza strutturali e tecnologici, ed è meno vulnerabile di quelle basate principalmente sull’eolico, che al momento è conveniente soprattutto per via dei contributi pubblici.

Alcuni analisti consigliano comunque un po’ di cautela nell’acquisto delle azioni, dovute alle prospettive di crescita estremamente ambiziose che si è date l’azienda: portare il margine operativo lordo da 1,3 miliardi del 2009 a 2,1 miliardi nel 2014.