E’ difficile stabilire quali siano le ragioni di questo calo degli spread. Probabilmente le principali sono due: sicuramente la BCE che ha attuato una forte immissione di liquidità nel sistema bancario, attenuando le tensioni. E poi il governo Monti, con le sue misure di politica economica ha dimostrato di saper prendere misure significative. Il decreto sulle liberalizzazioni ha infatti due obiettivi: affermare presso la comunità economico-finanziaria internazionale che l’Italia si sta modernizzando e smentire la diffusa opinione secondo cui siamo un paese bloccato dalle corporazioni. L’altro grande obiettivo è aumentare l’efficienza del sistema paese, facendo sì che prezzi e costi si riducano e che aumenti il potere d’acquisto delle famiglie e con esso la crescita.

Ora occorre che le misure non sia annacquate e tanto meno cassate dal parlamento. Servono ulteriori liberalizzazioni di settori su cui non si è ancora agito (ferrovie, porti, aeroporti ecc.) per portare a fondo la strategia. E serve una semplificazione burocratico-amministrativa che elimini le attuali rigidità per non vanificare gli sforzi di scongelamento del paese Italia. Se l’effetto continuerà a essere quello iniziale, aumenteranno gli investimenti stranieri nel nostro paese e aumenterà ancora la fiducia dei mercati.

C’è da essere ottimisti? Cautamente. Perché pagare il 4,3% di interessi più della Germania è sempre indice di una situazione gravissima. Ma il trend è comunque incoraggiante.

Che cosa significherebbe nel concreto tutto ciò per l’Italia? Ha a che fare con l’obiettivo impellente di ridurre il debito pubblico del paese, che viaggia sopra il 50% del PIL. Considerando le dinamiche della liquidità mondiale e il fatto che vari paesi stanno perseguendo la monetizzazione del debito sovrano, alcuni economisti hanno esaminato la possibilità di una parziale monetizzazione anche per il nostro debito. Mediante un’operazione chiamata buy-back e un accordo tra BCE e Banca d’Italia e il Tesoro italiano.

Su mercati, infatti, i titoli italiani quotano a 70 centesimi di euro a fronte di un futuro rimborso a 100. Si potrebbe in questa maniera ipotizzare un accordo tra la BCE (con un intervento della Banca d’Italia) in cui la prima finanzi la seconda mediante lo Stability Fund, consentendole di ritirare dal mercato i titoli italiani a un prezzo inferiore ai futuri valori di rimborso. Con il buy-back si determina così il loro annullamento e la loro compensazione.

In tutto questo scenario, il punto è: quanto dovrebbe intervenire la Banca Centrale Europea per salvare gli stati che compongono l’euro, oppure per salvare le banche che sono in gravi difficoltà nell’eurozona. Che cosa fece la Banca Centrale Americana – ovvero la FED – per salvare le banche americane e l’intera economia nel 2008, quando ci fu la gravissima crisi dei mutui subprime? La FED spese ben 7700 miliardi di dollari – circa 4 volte la ricchezza che produce l’Italia in un anno; in altre parole, inondò il mercato americano di liquidità, stampando moneta e salvando il paese dal crac totale. Invece in Europa, principalmente per veto della Germania – che teme il rialzo dell’inflazione – la BCE non può fare altrettanto, cioè non ha la possibilità di stampare moneta a volontà. Questo non toglie che paesi come l’Italia debbano comunque rimettere a posto i conti pubblici e cessare di spendere tanto come in passato. Ma l’atto principale dovrebbe essere quello della Banca Centrale Europea: diventare prestatore di ultima istanza.

Ieri lo spread tra i bond governativi a 10 anni italiani e il Bund tedesco era a quota 531,5 punti e il rendimento era sceso al 7,09% in seguito ai massicci acquisti effettuati dalla BCE. Per quanto riguarda i bond con scadenza 12 mesi, la cui asta si è chiusa con un ammontare di 5 miliardi di euro, ci troviamo di fronte a un tasso d’interesse al 6,087% che rappresenta il record dal 1997. Questo risultato ha contribuito al calo dello spread bond Italia/Germania, e di conseguenza all’attenuazione del rally che aveva investito i listini europei successivamente alla notizia delle dimissioni di Berlusconi.

Nel mercato forex la moneta unica non beneficia di questi ultimi sviluppi sullo scenario europeo e infatti scende a quota 1,3552 $. In generale il mercato azionario italiano rimane ancorato a quanto avviene attorno ai bond e relativi tassi e la tensione riguardo a un effettivo contagio della crisi del debito pubblico che potrebbe colpire il Belpaese, al momento estremamente instabile sia politicamente che finanziariamente, crea una minaccia per l’intero sistema economico europeo. La cancelliera tedesco Angela Merkel ha dichiarato che è necessario risolvere la situazione di governo italiana al più presto, dimostrandosi preoccupata per la gravità della possibili conseguenze. 

Nelle prossime ore le decisioni che il Presidente della Repubblica Giorgio Napolitano prenderà relativamente alla formazione di un governo tecnico aiuteranno l’Italia a iniziare la risalita verso una soluzione alla profonda crisi di debito pubblico. Mario Monti, il candidato favorito al momento, porterebbe un’ondata di fiducia verso il nostro paese in quanto ex commissario dell’Unione Europea.

Alice

In primo luogo, le nostre aziende diventano più contendibili, ovvero la loro proprietà può passare più facilmente di mano e può finire con diventare proprietà di investitori che hanno obiettivi diversi rispetto al bene del nostro paese.

In secondo luogo, i bassi prezzi delle azioni impediscono alle aziende di effettuare nuovi aumenti di capitale e di reperire risorse da dedicare a nuovi investimenti produttivi.

In terzo luogo, valori di mercato bassi non danno gli incentivi giusti al management.

E infine, bassi valori delle azioni impediscono a nuove aziende di affacciarsi al circuito di Borsa.

Occorre rimettere con prepotenza la Borsa al centro dell’attenzione e del dibattito, promuovere maggiormente la Borsa italiana in tutte le missioni all’estero e infine dare dei saggi ma importanti incentivi fiscali a investitori e imprese affinché ritornino con coraggio in Borsa.

Sono in molti a pensare che, dopo Grecia, Irlanda, Portogallo, Spagna e Italia con molta probabilità gli speculatori si lanceranno sulla Francia, anche perché la strategia “short”, consiste nel vendere qualcosa che ha ancora un prezzo alto, che non è ancora stato svalutato.

E la Francia, con la sua tripla A, è il bersaglio ideale. Probabilmente sarà obbligata a subire un downgrading, a ricapitalizzare le banche e dovrà farlo con un indebitamento dello Stato. Un meccanismo perverso di cui conosciamo bene le conseguenze.

Anche le banche tedesche sono piene di titoli dei PIIGS e di titoli francesi: ed è quindi vero che il rallentamento della crescita tedesca è un’ipotesi molto verosimile.

Secondo Massimo Siano di ETF Securities, per sostenere i bond europei la BCE sarà costretta a vendere euro acquistando dollari (con conseguente rivalutazione del biglietto verde) oppure a vendere le riserve di bund tedeschi. Per seguire il trend, anche il risparmiatore dovrebbe dunque comprare dollari e prepararsi a vendere i titoli di stato tedeschi. Alessandro Gandolfi di PIMCO consiglia invece di investire in paesi emergenti dai fondamentali solidi: per esempio il Brasile, l’Indonesia o la Corea. Oppure nelle obbligazioni della banca spagnola Santander, che ha molto diversificato in Sudamerica.

[via LaStampa.it]

Il discorso di Mercalli tocca l’argomento della crisi economica nel profondo: l’economia è soltanto una sovrastruttura che hanno inventato gli uomini e che negli ultimi cinquant’anni ha preso il sopravvento sulla nostra vita. Sotto l’economia ci sono delle quantità fisiche che esprimono la crisi energetica, la crisi alimentare, la mancanza di terreno coltivabile, il problema dei mutamenti climatici, l’esaurimento di alcune risorse naturali (anche se rinnovabili, come la fauna ittica, le foreste ecc.). Tutte problematiche che non sono certamente trascurate dagli studiosi, però in modo ancora troppo frammentario, come se non avessero nulla a che fare con la crisi economica di cui si occupano i governi. I politici sono ancora impegnati a rilanciare i consumi per far ripartire l’economia. Ma l’economia della crescita infinita sta tirando la corda. E bisogna cambiarla.

Finché si pensa di farlo aumentando le tasse e riducendo i salari non si aggredisce il cuore del problema. Occorre riformare il sistema, ovvero smettere di pensare che se riusciremo a crescere riusciremo anche a tagliare i debiti. La crescita non è più possibile per ragioni fisiche, così come l’essere umano non cresce all’infinito, ma solo per i primi 15-20 anni – e poi si fa bastare quello che ha.

Da dove partire dunque per superare la crisi? Dalla lotta a ogni tipo di spreco, perché lo spreco nella nostra società impera. Eliminare non solo tutto ciò che è superfluo negli acquisti, ma evitare lo spreco di energia nelle nostre case. In questo modo creeremo meno rifiuti e abbasseremmo la pressione ambientale e i suoi costi. Con uno sfruttamento maggiore delle energie rinnovabili pagheremmo meno salate le bollette di elettricità e gas, bloccando un po’ l’emorragia di denaro dal nostro paese. E poi avanti con la promozione della mobilità sostenibile, il riciclaggio dei rifiuti. Tanti cambiamenti di abitudini inveterate negli ultimi decenni che possono contribuire a cambiare davvero le cose.

Mentre fino a qualche mese fa la crisi del debito sovrano investiva solamente i paesi affetti da profonde difficoltà economico finanziarie quali Grecia, Portogallo e Irlanda, ora anche altri Stati iniziano a subire le conseguenze di una lenta ripresa economica e l’esposizione di certi istituti bancari in termini di prestiti inizia a pesare sui bilanci dell’UE. Società di rating e analisti economici hanno messo in guardia i ministri dei paesi membri all’unione monetaria sui rischi di una bancarotta generale nel caso in cui i paesi beneficiari dei prestiti non siano in grado di saldare i propri debiti e finiscano in default.

Moody’s ha tagliato il rating delle due maggiori banche francesi, Société Generale e Crédit Agricole, si è dichiarata inoltre preoccupata per la mancanza di liquidità dei due istituti che hanno ormai raggiunto un’esposizione preoccupante nei confronti della Grecia e potrebbero trovarsi di fronte a difficili condizioni di ricapitalizzazione. BNP Paribas rimane per il momento sotto osservazione dell’agenzia di rating americana poiché ritenuta protetta abbastanza sul versante prestiti a Grecia, Portogallo e Irlanda.

Nonostante la resistenza opposta dalla Germania, la direzione della Commissione Europea ha annunciato l’intenzione di varare opzioni che prevedano la creazione di un unico bond europeo. Grazie a questo provvedimento anche i Paesi europei dall’economia più stabile verrebbero responsabilizzati nei confronti dei membri che invece presentano maggiori difficoltà economico finanziarie. Il Presidente della Commisione Europea José Manuel Barroso ha commentato che un’azione di questo tipo non rappresenta un piano di salvataggio in extremis, ma una parte di un piano più generale volto al salvataggio degli Stati UE in difficoltà.

Le voci su una possibile uscita della Grecia dalla zona euro non fanno che aumentare i timori degli investitori e influiscono negativamente anche sull’andamento dell’euro. I ministri greci assicurano che Atene rimarrà nell’UE, ma c’è preoccupazione in arrivo sia dalla Cina che dagli Stati Uniti dove alcuni addetti ai lavori hanno dichiarato che la crisi dei debiti sovrani sta sfuggendo di mano ai governi europei. La Cina ha già iniziato le trattative con il governo italiano per l’acquisto di bond nel corso di questa settimana.

Sarà interessante scoprire nelle prossime settimane se la FED americana abbia intenzione di attuare un nuovo piano di quantitative easing. L’ultimo intervento di Bernanke in merito non ha lasciato spazio alle speculazioni, ma la maggioranza degli analisti sembra propendere proprio per il rinnovo del QE.

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Alice

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